Η ικανότητα του Έλον Μασκ να αναδιαμορφώνει επιχειρηματικά σχήματα και να μετατρέπει χρηματοοικονομικές προκλήσεις σε ευκαιρίες βρέθηκε ξανά στο προσκήνιο. Αυτή τη φορά, ο ιδρυτής της SpaceX κατάφερε να προσθέσει δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια χρέους στον επιχειρηματικό του όμιλο, μειώνοντας ταυτόχρονα το ετήσιο κόστος εξυπηρέτησής του.
Η SpaceX προχώρησε την Τρίτη στην έκδοση ομολόγων ύψους επενδυτικής βαθμίδας 25 δισ. δολαρίων, ολοκληρώνοντας μια σύνθετη διαδικασία αναχρηματοδότησης. Τα κεφάλαια χρησιμοποιούνται για την αντικατάσταση του ακριβού δανεισμού που είχε χρηματοδοτήσει την εξαγορά του Twitter το 2022 — το οποίο πλέον λειτουργεί ως X — καθώς και για την κάλυψη των δανείων και ομολόγων που είχε εκδώσει η xAI προκειμένου να χρηματοδοτήσει την ταχεία ανάπτυξή της.
Μικρότερο κόστος παρά το μεγαλύτερο χρέος
Πριν ενσωματωθούν στη SpaceX, οι εταιρείες X και xAI θα χρειάζονταν περίπου 1,8 δισ. δολάρια ετησίως μόνο για την εξυπηρέτηση χρέους ύψους 17,5 δισ. δολαρίων.
Μετά τη συγχώνευση και την έκδοση των νέων ομολόγων, η SpaceX θα καταβάλλει περίπου 1,5 δισ. δολάρια ετησίως σε τόκους για χρέος 25 δισ. δολαρίων, επιτυγχάνοντας χαμηλότερο κόστος δανεισμού παρά το σημαντικά αυξημένο συνολικό χρέος.
Η κίνηση ήρθε λίγες εβδομάδες μετά την ιστορική δημόσια εγγραφή της SpaceX ύψους 75 δισ. δολαρίων, μέσω της οποίας ο Μασκ συγκέντρωσε κάτω από μία ενιαία εταιρική ομπρέλα πολλές από τις δραστηριότητές του.
Παρότι ο όμιλος εξακολουθεί να μην εμφανίζει συνολική κερδοφορία, οι επενδυτές υποδέχθηκαν θετικά το νέο σχήμα.
Η Starlink στηρίζει τα φιλόδοξα σχέδια της τεχνητής νοημοσύνης
Ο Μασκ αξιοποιεί τα έσοδα της Starlink από τις δορυφορικές υπηρεσίες διαδικτύου και τα συμβόλαια εκτοξεύσεων της SpaceX με την αμερικανική κυβέρνηση, ώστε να χρηματοδοτεί τις επενδύσεις της xAI, στην οποία ανήκει και η πλατφόρμα X.
«Για να επενδύσει κάποιος σε αυτή την εταιρεία, πρέπει ουσιαστικά να πιστεύει στο όραμά της», σχολίασε ο επικεφαλής στρατηγικής αγορών της B. Riley Wealth, Αρτ Χόγκαν. «Πρέπει να θεωρεί δεδομένο ότι τα έσοδα θα αυξηθούν δραστικά τα επόμενα χρόνια».
Η ζήτηση για τα ομόλογα της SpaceX δείχνει ότι πολλοί επενδυτές συμμερίζονται αυτή την αισιοδοξία. Οι προσφορές έφτασαν έως και τα 89 δισ. δολάρια, επιτρέποντας στην εταιρεία να εξασφαλίσει ευνοϊκότερους όρους χρηματοδότησης.
Το ενδιαφέρον καταγράφηκε παρά το γεγονός ότι η μετοχή της SpaceX είχε χάσει περίπου το ένα τέταρτο της αξίας της μέσα σε τρεις συνεδριάσεις πριν ανακάμψει μερικώς.
Η τεχνητή νοημοσύνη απαιτεί τεράστια κεφάλαια
Η πρόσβαση στην αγορά επενδυτικής βαθμίδας θεωρείται κρίσιμη για τα σχέδια της xAI να ανταγωνιστεί εταιρείες όπως η OpenAI και η Anthropic.
Πριν από τη συγχώνευση με τη SpaceX, η xAI μπορούσε να αντλεί κεφάλαια μόνο μέσω δανείων υψηλού κινδύνου και ομολόγων «junk», τα οποία συνοδεύονται από πολύ υψηλότερο κόστος δανεισμού.
Η εξαγορά της από τη SpaceX τον Φεβρουάριο και η απόκτηση αξιολόγησης επενδυτικής βαθμίδας άνοιξαν τον δρόμο προς τη σαφώς μεγαλύτερη αγορά ομολόγων υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης των ΗΠΑ.
Η συγκεκριμένη αγορά έχει μέγεθος περίπου 8 τρισ. δολαρίων, έναντι περίπου 3 τρισ. δολαρίων που αντιστοιχούν συνολικά στις αγορές junk bonds και leveraged loans.
Σύμφωνα με αναλυτές, η xAI θα χρειαστεί ακόμη περισσότερο δανεισμό στο μέλλον, καθώς οι επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης αναμένεται να κοστίσουν τρισεκατομμύρια δολάρια παγκοσμίως.
Τα στοιχήματα της xAI
Τις τελευταίες εβδομάδες η xAI εξασφάλισε δολαρίων συμφωνίες πολλών δισεκατομμυρίων υπολογιστικής ισχύος με την Anthropic, την Google και τη νεοφυή εταιρεία Reflection, ενισχύοντας σημαντικά τα μελλοντικά έσοδά της.
Ωστόσο, τα οικονομικά στοιχεία παραμένουν πιεσμένα. Η xAI εμφάνισε πωλήσεις 3,2 δισ. δολαρίων το 2025, αλλά οι λειτουργικές ζημιές ανήλθαν στα 6,4 δισ. δολάρια. Το αντίστοιχο έλλειμμα ήταν περίπου 1,6 δισ. δολάρια το 2024.
Για πολλούς επενδυτές, η αξία της επένδυσης δεν βρίσκεται σήμερα στην xAI αλλά στη δυναμική της Starlink και των υπόλοιπων δραστηριοτήτων της SpaceX.
Από το Twitter στη SpaceX
Η πορεία προς τη σημερινή αναδιάρθρωση ξεκίνησε το 2022, όταν ο Έλον Μασκ ανακοίνωσε την εξαγορά του Twitter έναντι 44 δισ. δολαρίων.
Η συμφωνία έκλεισε σε μια περίοδο που οι αποτιμήσεις των τεχνολογικών εταιρειών κατέρρεαν εξαιτίας της αύξησης των επιτοκίων από τη Fed. Ο Μασκ προσπάθησε να αποχωρήσει από τη συναλλαγή, όμως δικαστήριο του Ντέλαγουερ τον υποχρέωσε να την ολοκληρώσει.
Για τη χρηματοδότηση της εξαγοράς, κοινοπραξία τραπεζών με επικεφαλής τη Morgan Stanley είχε αναλάβει χρέος περίπου 13 δισ. δολαρίων. Οι τράπεζες δυσκολεύτηκαν να μεταπωλήσουν το δάνειο λόγω των συνθηκών στις αγορές και αναγκάστηκαν να το διακρατήσουν για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Στη συνέχεια η xAI εξαγόρασε το X το 2025 και δανείστηκε επιπλέον 5 δισ. δολάρια. Όταν η SpaceX απέκτησε την xAI στις αρχές του 2026, η Morgan Stanley ενημέρωσε τους υφιστάμενους δανειστές ότι το σύνολο του χρέους θα αποπληρωνόταν.
Η χρηματοδότηση προήλθε από ενδιάμεσο δάνειο 20 δισ. δολαρίων, το οποίο πλέον αντικαθίσταται από τη νέα έκδοση ομολόγων.
