Η Goldman Sachs εκφράζει την αισιοδοξία της για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών, προχωρώντας σε αναθεώρηση των εκτιμήσεών της και αυξάνοντας τις τιμές-στόχους για τη Eurobank και την Τράπεζα Πειραιώς. Παράλληλα, ο οίκος DBRS σε πρόσφατη έκθεσή του τονίζει την ανθεκτικότητα των ελληνικών τραπεζών έναντι πιθανών επιπτώσεων από δασμούς, χάρη στην ισχυρή τους θέση ως προς το κόστος κινδύνου (COR).
Ανάλυση Goldman Sachs:
- Τράπεζα Πειραιώς: Διατηρείται η θετική προοπτική με σύσταση «αγορά». Η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 6 ευρώ (από 5,70 ευρώ). Οι αναλυτές αναμένουν υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους, τα οποία αντισταθμίζουν μερικώς το αυξημένο κόστος κινδύνου. Προβλέπονται μικρές προσαρμογές στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) για την πενταετία 2025-2029 (-2% το 2025, +4% για 2026-2027, σταθερά για 2028-2029).
- Eurobank: Η σύσταση παραμένει «ουδέτερη», αλλά η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 2,90 ευρώ (από 2,80 ευρώ), υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου (upside) 18,5%. Η τράπεζα χαρακτηρίζεται από «σταθερή στρατηγική αποδόσεων». Τα κέρδη ανά μετοχή αναμένονται αυξημένα κατά 5% για την πενταετία 2025-2029, με εκτιμώμενο ποσοστό διανομής (payout ratio) 50% (40% μέσω επαναγορών μετοχών, 60% μέσω μερισμάτων).
- Εθνική Τράπεζα: Διατηρείται η σύσταση «αγορά» με τιμή-στόχο τα 10,70 ευρώ (περιθώριο ανόδου 17,6%). Οι μεταβολές στα κέρδη ανά μετοχή αναμένονται μικρές (έως 2%), με πιθανότητα σταθερότητας. Η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση φτάνει το 10,5%.
- Alpha Bank: Η Goldman Sachs τηρεί θετική στάση με σύσταση «αγορά» και τιμή-στόχο τα 2,40 ευρώ.
Η Goldman Sachs αναγνωρίζει προκλήσεις για τον κλάδο, όπως η επικείμενη μείωση των επιτοκίων, η ανάγκη μείωσης του λειτουργικού κόστους, η πιθανώς ασθενέστερη ανάπτυξη της οικονομίας, ο αυξανόμενος ανταγωνισμός και οι πιθανές διεθνείς αναταραχές. Ωστόσο, παραμένει αισιόδοξη λόγω των αυξημένων αποδόσεων και της ικανοποιητικής ανταμοιβής των μετόχων που προσφέρει ο κλάδος.
Ανάλυση DBRS (Κόστος Κινδύνου – COR):
Ο οίκος DBRS επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες είναι «θωρακισμένες» έναντι πιθανών δασμών σε σύγκριση με άλλες ευρωπαϊκές, καθώς διατηρούν την καλύτερη βαθμολογία/επίδοση στο κόστος κινδύνου (COR).
- Οι τράπεζες σε Ελλάδα, Πορτογαλία και Ιρλανδία πέτυχαν τις μεγαλύτερες μειώσεις COR από το 2023.
- Η Τράπεζα Πειραιώς κατέγραψε τη μεγαλύτερη μείωση (90 μονάδες βάσης), παρά τις πρόσθετες προβλέψεις στο δεύτερο εξάμηνο του 2024.
- Η Alpha Bank, παρότι είδε αύξηση του COR στο πρώτο εξάμηνο του 2024 (λόγω πώλησης ΜΕΑ), κατάφερε να διατηρήσει το επίπεδο του 2024 ελαφρώς χαμηλότερα από το 2023, υποβοηθούμενη από την αύξηση των δανείων στο δεύτερο εξάμηνο του 2024.
- Οι μειώσεις COR σε Πορτογαλία και Ιρλανδία συχνά συνδέονταν με αποδέσμευση προβλέψεων.
Τόσο η Goldman Sachs όσο και η DBRS βλέπουν θετικά στοιχεία στις ελληνικές τράπεζες, είτε μέσω των αποτιμήσεων και των αποδόσεων (GS) είτε μέσω της ανθεκτικότητας που προσφέρει η βελτιωμένη ποιότητα ενεργητικού και διαχείριση κινδύνων (DBRS), παρά τις υφιστάμενες μακροοικονομικές και κλαδικές προκλήσεις.
