Η έκρηξη της Τεχνητής Νοημοσύνης ωθεί τις Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia σε ιστορικά υψηλές επενδύσεις. Σύμφωνα με εκτιμήσεις, οι Capex τους το 2025 αγγίζουν τα 390 δισ. $ (+56% έναντι 2024), κυρίως για κέντρα δεδομένων, επιταχυντές ΤΝ και υποδομές cloud. Το κρίσιμο ερώτημα δεν είναι μόνο το μέγεθος, αλλά ποιος το χρηματοδοτεί χωρίς να υπονομεύει την ισορροπία του ισολογισμού ένδειξη αποτελεί ο λόγος Ελεύθερης Ταμειακής Ροής (FCF) / Capex.
Amazon: Η πιο «τεντωμένη» περίπτωση. Προϋπολογίζει Capex 120 δισ. $ με FCF 22 δισ. $ (λόγος 0,18∙ Capex/FCF 5,4). Οι ροές από λειτουργία κατευθύνονται σχεδόν εξ ολοκλήρου σε υποδομές AWS/AI και logistics. Διαθέτει 94 δισ. $ μετρητά και 55 δισ. $ ομόλογα σε κυκλοφορία (σημαντικές λήξεις 5ετίας), διατηρώντας πρόσβαση σε χρηματοδότηση, αλλά με αυξημένο ρίσκο αν η ζήτηση «κρεμάσει».
Meta: Επιθετικό scaling (νέα data centers, Meta AI, Llama). Capex 12μ. 62,7 δισ. $ και ανοδική πορεία προς 70 δισ. $. Η FCF υποχωρεί από 54 σε 41 δισ. $ (Capex/FCF 1,7). Παραμένει ισχυρά κερδοφόρα χάρη σε διαφημιστικές ροές (>100 δισ. $ λειτουργικές εισροές 12μ.) και 44 δισ. $ μετρητά.
Alphabet: Ταχεία κλιμάκωση Capex από 32 σε 90 δισ. $ (12μ.: 77,9 δισ. $), με FCF 4 δισ. $ και λειτουργικές ροές 151 δισ. $. Ισχυρός ισολογισμός (μετρητά 98,5 δισ. $, υποχρεώσεις 33,7 δισ. $). Χρηματοδοτεί την επέκταση AI/Cloud χωρίς πίεση.
Microsoft: Δεύτερη σε Capex μετά την Amazon (91 δισ. $), αλλά με FCF 78 δισ. $ και λειτουργικές ροές 147 δισ. $. Καθαρό χρέος 18 δισ. $, υψηλά περιθώρια και κερδοφορία (102 δισ. $ καθαρά κέρδη προηγ. χρήσης). Μπορεί να «σηκώσει» την κλιμάκωση (Azure, Copilot, OpenAI).
Apple: Χαμηλές ανάγκες Capex (12μ. 12,7 δισ. $) λόγω asset-light μοντέλου (outsourcing παραγωγής/υποδομών). FCF 99 δισ. $, λειτουργικές ροές 111 δισ. $, μετρητά 130 δισ. $. Ο πιο «καθαρός» ισολογισμός ανάμεσα στους μεγάλους.
Nvidia: Ελάχιστα Capex (12μ. 5 δισ. $) χάρη στο fabless μοντέλο (TSMC). FCF 99 δισ. $, περιθώριο καθαρού κέρδους >50%. Ο ισολογισμός θεωρείται από τους ισχυρότερους οι κίνδυνοι είναι κυρίως εξωγενείς (κύκλος ζήτησης AI, ανταγωνισμός/τιμές, τεχνολογικές μετατοπίσεις).
