Πού μπορεί να οδηγήσει η επιθετική μείωση των επιτοκίων της Fed κατά 50 μονάδες βάσης; Θα συνεχιστεί και θα επιταχυνθεί το πάρτι διαρκείας των χρηματιστηριακών αγορών; Ή θα αναστραφεί η τάση; Τι έχει συμβεί σε αντίστοιχες επιθετικές μειώσεις επιτοκίων στο παρελθόν; Να, τι μας διδάσκει η ιστορία.
Στην προσπάθεια αναζήτησης δεδομένων από προηγούμενες επιθετικές μειώσεις επιτοκίων, βρέθηκαν αρκετά ενδιαφέροντα στοιχεία σε ένα από τα πιο εξειδικευμένα χρηματιστηριακά newsletters, όπως είναι το «The Kobeissi Letter», γνωστό και ως TKL. Το TKL σχεδιάζει σύνθετες επενδυτικές πολιτικές τις οποίες προσφέρει στους συνδρομητές του. Σύμφωνα με τις επενδυτικές συστάσεις του TKL προς στους συνδρομητές του, η απόδοση των χαρτοφυλακίων τους από την 1/1/2020 μέχρι την 31/12/2023 ήταν της τάξης του +336%, όταν κατά την ίδια χρονική περίοδο ο S&P500 παρουσίασε συνολική άνοδο της τάξης του +48%, όπως βλέπουμε και στο ακόλουθο διάγραμμα. Η απόδοση αυτή δίνει από μόνη της αξία, στο περιεχόμενο του newsletter της TKL.
Μέσα στο οικονομικό έτος 2023 οι στρατηγικές του TΚL στις μετοχές του S&P500 έδωσαν ένα +19,1%, στο Πετρέλαιο WTI Crude έδωσαν ένα -6,7%, στο Φυσικό Αέριο ένα +59,8%, στον Χρυσό ένα -8,8% και στα Ομόλογα ένα +14%. Βλέπουμε λοιπόν ότι το TKL έχει και τις καλές και τις κακές στιγμές του, στο σύνολο των επενδυτικών εργαλείων και προϊόντων.
Ωστόσο εμείς εστιάζουμε σήμερα στην αναφορά που γίνεται στο 2001 και στο 2007, όταν και πάλι η Fed είχε μειώσει το κεντρικό της επιτόκιο κατά 0,50% και όχι κατά 0,25% όπως συνηθίζεται.
Όπως βλέπουμε στον ακόλουθο πίνακα, μετά τον Ιανουάριο του 2001 ο S&P500 είχε υποχωρήσει κατά -12,4% μέσα στο πρώτο δωδεκάμηνο και συνολικά κατά -30,6% μέσα στη διετία. Αντίστοιχα μετά τον Σεπτέμβριο του 2007, ο S&P500 είχε υποχωρήσει κατά -18,9% μέσα στο πρώτο δωδεκάμηνο και συνολικά κατά -26,3% μέσα στη διετία. Συμπέρασμα; Οι επιθετικές μειώσεις επιτοκίων, δεν έχουν συνοδευθεί από αντίστοιχες επιθετικές ανόδους. Αλλά αντίθετα από ισχυρές και παρατεταμένες πτώσεις.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει να δούμε τι είχε συμβεί το 2001 και το 2007, στον τεχνολογικό δείκτη Nasdaq. Η συμπεριφορά του Nasdaq μαγνητίζει την προσοχή μας σήμερα, διότι είναι οι μετοχές της τεχνολογίας, της ψηφιακής οικονομίας και της τεχνητής νοημοσύνης, αυτές και σήμερα σέρνουν το άρμα της ανόδου των χρηματιστηρίων.
Το επίπεδο των επιτοκίων της Fed το 2000 ήταν στο 6,5%. Ο κύκλος των μειώσεων είχε ανοίξει τον Ιανουάριο του 2021 με μια μείωση της τάξης των 50 μονάδων βάσης και είχε κλείσει τον Ιούνιο του 2002 με το επιτόκιο στο 1%. Μέσα στο ίδιο χρονικό διάστημα ο Nasdaq είχε υποχωρήσει κατά -76%, από τις 5.132 μονάδες στις 10 Μαρτίου 2000 έως τις 1.253 στις 12 Μαρτίου 2003.
Κάτι παρόμοιο είχε συμβεί και το 2007. Η μείωση των επιτοκίων της Fed είχε ξεκινήσει τον Σεπτέμβριο του 2007 και πάλι με επιθετικό τρόπο, από το 5,25% για να καταλήξει τον Δεκέμβριο του 2008 στο 0%. Παρά λοιπόν την υποχώρηση των επιτοκίων, ο Nasdaq είχε υποχωρήσει κατά -56%. Από τις 2.861 μονάδες στις 31 Οκτωβρίου 2007, στις 1.265 μονάδες στις 9 Μαρτίου 2009.
Τόσο το 2001 όσο και το 2007, η αμερικανική οικονομία βρισκόταν σε κρίση. Γι’ αυτό το λόγο και η Fed είχε επιλέξει να ακολουθήσει μια επιθετική μείωση των επιτοκίων, ώστε να προλάβει τα χειρότερα.
Σήμερα όμως, ο πρόεδρος της Fed στο μήνυμα του, ανέφερε ότι όλα βαίνουν καλώς. Δεν άφησε ούτε την ελάχιστη υπόνοια, ότι κάτι τον προβληματίζει ή ότι κάτι μπορεί να πάει ανάποδα. Μάλιστα τόνισε ότι η αγορά εργασίας βρίσκεται σε «στέρεη κατάσταση», ότι η οικονομία των ΗΠΑ βρίσκεται σε «καλή φόρμα», ότι αναπτύσσεται με «στέρεους ρυθμούς» και ότι ο «πληθωρισμός αποκλιμακώνεται». Ωστόσο, ούτε το «solid condition», ούτε το «good shape», ούτε το «solid pace», ούτε το «inflation is coming down» δικαιολογούν την επιθετική απόφαση της Fed για μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης. Μήπως βρισκόμαστε σε κρίση και φοβόμαστε να το συνειδητοποιήσουμε;
