Μια απότομη πτώση στις τιμές των ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων δείχνει πώς ο αυξανόμενος ρόλος των hedge funds καθιστά την αγορά πιο ευάλωτη, κίνδυνος που οι ρυθμιστικές αρχές παρακολουθούν στενά.
Πέρα από τον αυξανόμενο ρόλο των hedge funds, οι λόγοι για την αύξηση των αποδόσεων των γαλλικών 10ετών ομολόγων στα υψηλότερα επίπεδα 24 ετών ήταν σαφείς: το αυξανόμενο βάρος του δημόσιου χρέους, ο πληθωρισμός που τροφοδοτείται από το υψηλό κόστος ενέργειας και ο ανταγωνισμός για κεφάλαια από μια παγκόσμια άνθηση των κέντρων δεδομένων που ενισχύει την οικονομική ανάπτυξη.
Ορισμένοι επενδυτές δήλωσαν ότι η κλίμακα και η ταχύτητα των κινήσεων έδειξαν ότι τα hedge funds τροφοδοτούσαν την αστάθεια στην αγορά καθώς αποσυναρμολογούσαν γρήγορα τις συναλλαγές.
Δεν υπήρξε κάποια ένδειξη πριν από τις ασυνήθιστα μεγάλες ημερήσιες αυξήσεις των αποδόσεων άνω των 10 μονάδων βάσης και την διήμερη αύξηση, σχεδόν 25 μονάδων βάσης, στο ασφάλιστρο που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατήσουν γαλλικό χρέος έναντι γερμανικών ομολόγων. Μάλιστα, η αύξηση ήταν η μεγαλύτερη από την κρίση χρέους της ευρωζώνης.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) εκτιμά ότι τα hedge funds αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το ήμισυ των συναλλαγών στην αγορά ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων, αξίας περίπου 13 τρισ. δολαρίων, από 30% το 2020. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο αναφέρει ότι η έκθεση των hedge funds σε κρατικά ομόλογα έχει υπερδιπλασιαστεί από το 2022, χωρίς να δώσει περαιτέρω στοιχεία.
Τα hedge funds ελέγχουν πάνω από 40 τρισ. δολάρια, συμπεριλαμβανομένων των δανειακών κεφαλαίων που χρησιμοποιούν για να αξιοποιήσουν τα στοιχήματά τους και την έκθεσή τους μέσω παραγώγων, σύμφωνα με το ΔΝΤ. Σπάνια κοινοποιούν λεπτομέρειες των επενδύσεών τους και επενδύουν τόσο στην πτώση όσο και στην άνοδο των τιμών.
Ο ρόλος τους στις συναλλαγές κρατικού χρέους έχει σημασία επειδή επηρεάζει τη χρηματοδότηση των κυβερνήσεων, η οποία με τη σειρά της μπορεί να επηρεάσει το κόστος δανεισμού για εταιρείες και ιδιοκτήτες κατοικιών.
Η αυξημένη δραστηριότητα συναλλαγών των hedge funds μπορεί να ενισχύσει τις διακυμάνσεις των τιμών και να δημιουργήσει πιέσεις στη ρευστότητα σε περιόδους κρίσης, σύμφωνα με το ΔΝΤ.
Οι πολιτικές αναταραχές ενόψει των προεδρικών εκλογών του 2027 θα μπορούσαν να εμποδίσουν τις προσπάθειες μείωσης του υψηλού ελλείμματος της Γαλλίας, παράγοντας που έχει αναστατώσει τις αγορές.
Σημειώνεται ότι τα hedge funds έχουν καταλάβει μεγαλύτερο μερίδιο στις αγορές κρατικών ομολόγων, καθώς άλλοι αγοραστές υποχωρούν. Οι κεντρικές τράπεζες συρρικνώνουν τους ισολογισμούς τους, οι αλλαγές στα συνταξιοδοτικά προγράμματα μειώνουν τη ζήτηση για κρατικό χρέος και οι κανονιστικοί κανόνες σημαίνουν ότι οι τράπεζες μπορούν να κατέχουν λιγότερα ομόλογα.
Η συμμετοχή τους μπορεί να βοηθήσει τις αγορές να λειτουργούν ομαλά σε μια εποχή αυξημένου κρατικού δανεισμού αλλά συχνά οι συναλλαγές hedge funds χρηματοδοτούνται από χρέος, ενώ η βραχυπρόθεσμη εστίαση των funds σημαίνει ότι μπορούν να αποχωρήσουν ξαφνικά μαζικά εάν οι αγορές κινηθούν κόντρα.
